中药材价格连涨三年ST康美躺赢存货价值攀升

中药材价格连涨三年ST康美躺赢存货价值攀升

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  “300亿没有蒸发,属于前期记录在账目资金,期间支付出去后,未及时核销减下,这是时间差,不算假账。”针对康美药业关于监管函的部分回复,有投资者在雪球财经上如此评价。

  5月28日深夜,ST康美(维权)(600518)完成了对监管层问询函的部分回复,公司坦诚“存在使用不实单据和业务凭证导致此前财务数据不真实的情况”并将积极做出全面整改。而最值得关注的是,经会计师核查,康美药业少计存货涉及的交易事项是真实的、交易对手方为非关联方单位,同时,该存货不存在减值。

  ST康美前期多记的299亿货币资金中有183亿元调整为存货,加上ST康美此前账面上就有的150多亿元存货,截至2019年一季报,ST康美账面上总存货为336.6亿元。药材品种价格趋于稳定增长的走势,不存在减值迹象,这应该是给关注康美药业投资价值的投资者一个定心丸。

  据了解,一直以来ST康美都有中药材战略储备意识,此次更是为了有效提升中药饮片业务盈利水平和能力,保持公司业绩持续增长。

  此前ST康美年报中表述,截至2017年12月31日,多计货币资金为299.44亿元,调增存货183.43亿元、调增其他应收款-其他关联方往来57.14亿元、调增工程支出24.36亿元,核减多计未分配利润与现金流相关差异34.52亿元。

  据ST康美回复函内容,公司多计的299亿元货币资金采用追溯重述法进行更正,其中有183亿元调整为采购中医药的支出,也就是变为了公司存货。ST康美表示,截至 2017 年 12 月 31 日,公司通过不同途径在产地收购中药材,款项未经审核已作支付且未入账,本次更正主要是调整入账已支付采购款但未纳入存货管理的中药材,调增存货 183.4亿元及相应调减货币资金。

  从会计师对ST康美相关问题的专项说明可以了解到,少计的这183亿存货是真实采购的。这其中,根茎类药材 123.5亿元、滋补类药材 59.9亿元。

  值得注意的是,对于上交所问询的存货是否存在减值或有减值风险,会计师审核后表示,ST康美少计存货涉及的交易事项是真实的,交易对手也是非关联方,该存货不存在减值。在正中珠江被立案调查的背景下,显然其发表的上述意见要认真负责,以免招惹更多的麻烦,这也从侧面佐证了ST康美中药材储备的真实性。

  此外,有市场人士直言,滋补类中药材的储备不仅不用担心过期减值等问题,在未来还会有较为可观投资收益。

  结合ST康美年报期间,ST康美面向投资者发布的 《致康美药业股东的一封信》,提到公司将以“智慧药房+智慧药柜”的创新模式为重中之重,把丰富的自有产品(涵盖中药饮片、配方颗粒,以及诸如三七、虫草、人参等贵细滋补品及药食同源产品等大众健康产品)向C端输送,打造“康美”品牌。

  ST康美的存货,分为原材料、在产品、库存商品、自制半成品、周转材料、消耗性生物资产、开发成本、开发产品。此次ST康美在问询函回复公告中称,此次少记的存货主要为根茎类药材和滋补类药材,而这部分存货主要体现在库存商品一栏当中。

  截至2018年末,ST康美存货科目余额达到了342亿元,其中库存商品达到了266亿元,2017年库存商品为253亿元。2015年ST康美的库存商品仅为35亿元,其中药材存货满打满算不会超过35亿元,到了2016年,ST康美新增中药材存货179亿元,2017年中药材存货183亿元。这意味着2016年,ST康美的中药材存货至少增加了411%以上。

  为何ST康美的中药材存货会出现了4倍以上的增幅,这与2016年中药材价格整体大幅涨价有关, 而ST康美在此期间备足了中药材存货,坐享中药材价格上涨所带来的存货升值空间。

  康美·中国中药材价格总指数显示,中药材价格指数自2016年年初实现了持续上涨,2017年更是经历了一轮暴涨,2018年中药材指数虽然有所下滑,但仍处在高位。

  2017年中药材价格更是涨势惊人,当年年初在中医药产业快速发展以及资本强势介入的推动下,200余种中药材,先后经历了领涨、普涨和补涨等三个阶段。其中,以三七、吴茱萸以及白术为代表的一批中药材,年涨幅均已翻倍甚至超过三倍。以吴茱萸为例,2014年吴茱萸的价格与2017年7月的统计,在不到3年的时间里,吴茱萸的价格翻了近6倍,涨幅达到600%。除了三七、吴茱萸以外,2017年蝉蜕价格也是一路飙升,半年涨幅70%;日常常用中药材胖大海,不到半年的时间,涨幅约60%;除此之外,丁香、五倍子、麦冬等中药材稳步攀升,增幅达40%-80%。

  这些年,ST康美一直在响应国家号召,做中药材战略储备工作。2017年中药材价格暴涨,也让康美药业存货中的根茎类药材、滋补类药材、消耗性生物资产价值出现了大幅升值。

  中医药具有药食同源的医学传统,丰富多彩的药源,既是美味佳肴,又是滋补珍品。在我国中医中药的宝库里,有“药食同源”的理论作基础,达到“药借食味、食借药力”的目的,其中很多中药和中药饮片都可以作为保健食品进入市场,但目前缺少的是能让消费者信任的品牌。

  因此除了坐享中药材存货的大幅增值,ST康美也加大了紫蓓蕾药材的产品开发力度,评价康美品牌在中医药行业内多年积累下来的品牌优势,为药食同源类的中药材找到了更广阔的食品市场。

  仔细观察ST康美2018年的营业收入构成,其食品营业收入为11亿元,同比增长 41.77%,这与公司这些年来在食品领域的长远布局不无关系。

  ST康美自2009年末起步。后于2013年设立新开河食品,重点推进药食同源保健食品及绿色食品业务,以此作为大健康产业的完善与补充,同时推动电商新营销方式。此外,ST康美在2009同年收购上海美峰食品有限公司、上海金像食品有限公司100%股权,利用上海美峰在上海及华东地区的通畅销售渠道,完成了公司在全国的战略布局,打造完整的中药饮片产业链在食品领域的全国布局,促进“康美”品牌与公司价值联动。

  随着康美全产业链布局的逐步完善,ST康美旗下存货正在快速步入收获期。近期资本市场,康美药业遭遇股价不断创新低的艰难情况。如今随着会计师最终认可年报会计差错调整,公司基本面坚挺以及业绩持续向好,ST康美股价能否走出一条价值回归之路?拭目以待。