广汽集团调研报告-兴证期货研发中心热卷专题报

广汽集团调研报告-兴证期货研发中心热卷专题报告20190121

  由于热卷是汽车生产所需的主要钢材品种之一,汽车产销的增长将带动热卷的消费,而螺纹钢与热卷在生产上具有一定的关联性;为了更好地了解汽车行业情况,了解钢材市场的需求状况,1月17日,兴证期货与母公司

  广汽的业绩在汽车上市企业中整体属于较好的状态,但是内部依然有分化,自有品牌库存水平较高,在2019年年初会采取降低产量和强化商务政策支持的方式来消化库存。目前虽然有刺激政策支持,但是细节尚未出台,所以汽车企业在安排生产计划时并未考虑该项政策可能带来的销量;因此即便刺激政策出台,反应到产量调整上仍需要一定传导期。

  2018年,中国的汽车行业走出了过山车的趋势。上半年,除2月份外,其余月份销量均高于上年同期。下半年,汽车市场连续出现负增长,拖累全年销量相比上年同期下降了2.8%;汽车产量达到了2780.9万辆,相比上年同期分别下降了4.2%。

  由于热卷是汽车生产所需的主要钢材品种之一,汽车产销的增长将带动热卷的消费,而螺纹钢与热卷在生产上具有一定的关联性;为了更好地了解汽车行业情况,了解钢材市场的需求状况,1月17日,兴证期货与兴业证券经济与金融研究院共同调研了广汽集团(601238)。

  2018年广汽集团上市公司业绩逆势增长,2019年的目标增速增长幅度3.6%,和同行比属于比较乐观的水平。广汽也坦言并不是轻松能够达到的目标。这个增长目标公布之时,并没有考虑到发改委的新的刺激政策:中国国家发改委副主任宁吉喆8日在接受央视采访时表示,国家发改委将制定出台稳住汽车、家电等热点产品消费的措施,但是目前对刺激政策的详细状况并没有披露,所以对增长目标没有进行调整。

  2018年的增长主要是因为在经济下行周期中,日系车的性价比和口碑都是相对较强的,这样的情况在美国市场也同样出现过,而广汽旗下有三个日系品牌车,贡献了主要的增长动能。

  在2019年的规划上,广汽预计日系车将在继续平稳增长的前提下,新能源汽车将有翻倍的增长。在半年报中体现的新能源车的毛利为-45%,是没有计算补贴的,补贴到位时间比较长,在财务处理上需要等到补贴基本到位时再计算进去,整体上考虑到补贴以后,新能源车可是实现微亏或者盈亏平衡。

  广汽目前已经成立专属的新能源汽车平台,2018年年底已经释放20万辆的产能。在2018年新能源汽车生产一度受到电池供应的瓶颈,在2019年随着和电池厂商的谈判深入,瓶颈影响减小,有望继续发力新能源板块。

  汽车行业整体上是以销定产的,标注员兼职是真的吗目前汽车行业的库存普遍较高,不仅累积在经销商层面,汽车厂商的库存压力也较大。高库存下,汽车产业链近几个月采取主动去库存的策略,可能使得短期的汽车板消费承受压。

  目前广汽的库存不同品牌差别较大。2018年平均而言,包括在厂和在途库存的库存水平,广州汽车集团乘用车有限公司(以下简称广乘)2.5-3个月,广汽本田汽车有限公司(以下简称广本)1.5个月,广汽丰田汽车有限公司(以下简称丰田)1个月,广汽菲亚特克莱斯勒汽车有限公司(以下简称菲克)可能到4个月水平。日系品牌具有良好的库存水平,使得未来的生产也更加具备主动性。但是自有品牌车的库存较高,直接会影响到未来的生产计划和销售计划。

  整体上而言在2019年年初的时候因为政策面存在不确定性,无论日系品牌还是自主品牌都是清库存的节奏,所以前期在生产节奏上会有所放缓,全年生产规划前高后低,只是不同品牌幅度不一。比如广乘本来的产能利用率就是超过100%,目前可以通过增加节假日来降低产量。另外对于广乘和菲克这类库存较大的品牌,在销售层面会有一些商务政策,同时加大经销商在服务和配合度上的系数,不是严格按照销量完成来进行返点,以保证经销商积极性。

  广汽的业绩在汽车上市企业中整体属于较好的状态,但是内部依然有分化,自有品牌库存水平较高,在2019年年初会采取降低产量和强化商务政策支持的方式来消化库存。目前虽然有刺激政策支持,但是细节尚未出台,所以汽车企业在安排生产计划时并未考虑该项政策可能带来的销量;因此即便刺激政策出台,反应到产量调整上仍需要一定传导期。

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