瑞奇期货贸易战缓和豆粕易跌难涨

瑞奇期货贸易战缓和豆粕易跌难涨

  1、非洲猪瘟持续蔓延,伴随着猪肉价格的快速下跌,生猪养殖行业养殖利润开始大幅下滑,补栏积极性减弱。

  2、连粕期价大幅下跌,且基本面疲软,买家多退市观望,本周豆粕成交量继续减少。现在干啥最赚钱

  3、特朗普开始释放一些缓解中美贸易战形势的言语,周一接受采访时特朗普预期有望与中国达成“绝佳协议”。上周又在推特主动发布消息称中美两国元首通过电话良好沟通,贸易问题有望在G20会晤时取得很好的进展。

  4、操作上,市场不确定性大,但和解概率大,豆粕易跌难涨,构建熊市价差策略和卖出虚值看涨期权策略。

  本周美豆价格上涨,大豆进口成本也有所增加,截止11月2日,美湾大豆11月船期完税价在3796元/吨,上周同期在3640元/吨,巴西大豆11月船期完税价在3603元/吨,上周同期在3577元/吨,且本周国内期货市场明显下跌,连粕期价大跌292元/吨至3105元/吨,连盘豆油期价跌216元/吨至5458无/吨,导致本周大豆盘面榨利大幅下跌,截止11月2日,美湾大豆11月船期盘面榨利亏损304元/吨,上周同期榨利盈利118元/吨,巴西大豆11月船期盘面榨利亏损56元/吨,上周同期榨利盈利238元/吨。目前大豆压榨已由盈利转为亏损,或影响油厂开机积极性。

  受美国周度出口销售数据令人失望且美国中西部收割天气改善打压,本周美豆期价回落,连粕震荡小跌,国内豆粕现货下跌,买家采购谨慎,本周豆粕成交量低于上周。

  大豆库存方面,上周油厂大豆开机率继续上升,创下历史周度压榨最高水平201.54万吨,而大豆到港量较少,导致本周大豆库存继续下降,截止2018年第43周(截止10月26日当周),国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量689万吨,较上周的707.84万吨减少18.84万吨,降幅2.66%,较去年同期409.39万吨增加68.29%。11-1月大豆到港量仍较小,预计后期大豆库存量或将逐步下降,如果贸易战迟迟不结束,则12-2月大豆供应将趋于紧张。

  现货市场继续下跌,买家因担心供应不足,本周逢低适量补库,本周饲料企业豆粕库存量略有增加。截止10月29日,山东地区大型饲料企业豆粕库存可使用天数集中在20-35天,平均使用天数在23天(上周22天),其中某大型饲料企业豆粕库存量4.4万吨,较上周的3.3万吨增加1.1万吨,大概可用20天(上周15天)。

  反观玉米库存,一方面,截至2018年10月22日玉米北方库存为293万吨,上周库存为286吨,去年同期为312万吨;另一方面,截至2018年10月22日南方玉米库存为64.7万吨,上周玉米库存为82.3万吨,去年同期37.8万吨。

  美国国家气象局显示与11月1日-11月16日的降雨量预期相比,11月2日-11月17日美国主产区降雨量预期略有减少。此外,未来15天美国90%的大豆作物至少可获1.0寸降雨英寸,50%的大豆能获得2.4英寸降雨量,仅有10%的大豆可获3.1英寸降雨量。

  连粕期价大幅下跌,且基本面疲软,买家多退市观望,本周豆粕成交量继续减少,本周豆粕总成交仅32.75万吨(其中现货成交21.28万吨,远期基差成交11.47万吨),低于上周的54.737万吨(其中现货成交44.657万吨,远期基差成交10.08万吨),亦低于去年同期的260.09万吨。

  据Cofeed实时调查统计,2018年11月份国内各港口进口大豆预报到港90船574.2万吨。12月份大豆到港预估维持600万吨,1月份530万吨,较上周预估增30万吨,2月300万吨。

  随着11月6日美国中期选举来临,共和党选举形势并不乐观,最新意向民调显示,由于沙特记者事件及美国股票大跌已经让特朗普支持率降4%至40%左右,而“不支持”特朗普执政的选民则上升了4%至54%。为了争取更多选票,特朗普开始释放一些缓解中美贸易战形势的言语,周一接受采访时特朗普预期有望与中国达成“绝佳协议”。上周又在推特主动发布消息称中美两国元首通过电话良好沟通,贸易问题有望在G20会晤时取得很好的进展。

  国内市场方面,非洲猪瘟持续蔓延,伴随着猪肉价格的快速下跌,生猪养殖行业养殖利润开始大幅下滑,补栏积极性减弱。且国内放开印度菜粕进口,旨在扩大蛋白供应来源,市场预期后期也将放开印度豆粕进口。随着贸易战出现缓和,豆粕价格也迎来一波较大幅度的回调,经过本周的大跌,下周跌势将放缓,不排除出现短线技术反弹修正,但在两国元首会晤之前,豆粕价格整体或弱势震荡调整为主。会晤结果非常重要,如果达成一致解决了贸易争端,则豆粕还将进一步下跌,若未能达成一致,豆粕价格再度大幅冲高,目前分析达成一致的可能性大。

  操作上,市场不确定性大,但和解概率大,豆粕易跌难涨,控制好仓位,没有库存的待跌稳后可逢低适量补库。

  从豆粕期权隐含波动率期限结构方面分析,目前1月合约IV最高,且期限越长,IV越低,表明波动有下行的趋势。

  从P/C ratio角度分析,目前M1901看跌期权成交更活跃,空头优势更大,对应标的M1901以做空为主。

  操作策略:卖出虚值看涨期权,执行价格为3250的看涨期权;构建熊市价差策略,买入执行价格为3100的看跌期权,卖出执行价格为3000的看跌期权。